Флаг поселка представляет собой три равные горизонтальные полосы: малинового, синего и коричневого цветов. В центре - герб поселка. Герб поселка представляет собой пересеченный щит; в верхнем поле герб Харьковской области; в нижнем золотом поле зеленый лист шелковицы с ягодой, на нем бабочка шелкопряда. Щит обрамлен венком из дубовых веток, перевязанным синей лентой.

Малиновый цвет символизирует Харьковскую область (именно такого цвета флаг области); синий - реку Водолажку, в честь которой назван поселок; коричневый - глину и гончарное ремесло.

Использованы материалы сайта "Початок iсторii Новоi Вололаги"